新能源汽车市场的高速增长，给上下游产业链带来成长机会
业内人士认为，2018年下半年，汽车的高端化进程需求将带动资源端、材料端重回较强景气度。此外，受益于国内消费类车型和海外电池产业链输血，电池材料企业的盈利能力将得到改善，分化后进入海外产业链的企业盈利确定性强。
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高端化周期开启
随着双积分政策的切换和供给端快速改善，中国和全球新能源汽车高端化进程正在加速推进。2018年是新能源汽车的产品大年。今年以来，如北汽EU5、比亚迪秦EV450和宋EV400、上汽荣威Ei5、吉利帝豪EV450等纷纷亮相，纯电动汽车工况续航里程普遍在300km甚至400km以上。
2018年政策面加强了对A级车型的补贴支持，补贴额度不降反增。根据目前的市场反馈和车厂车型计划来看，400km以上的A级纯电动汽车将是2018年下半年各车企的主要竞争舞台，代表车型如长安逸动EV460、江淮iEVA50、北汽新能源ET400等。从新能源推广车型目录看，市场正在从以A00级为主向以A0级和A级为主转变：2018年上半年多批目录各车型车长总均值达到4160mm，而去年同期的数据是3973mm。
此外，由于合资车型新能源汽车的续航里程也在持续提升，加之补贴力度相对较大，且内外饰持续升级，这些品牌车型的上市将掀起新一轮消费升级，刺激更多消费者尤其是限购城市的消费者选择A级新能源汽车。长江证券预计，2018年新能源汽车产销量有望达到108万辆，同比增速为36%。其中，新能源乘用车销量80万辆，同比增长45%；新能源客车10万辆，同比增速15%；纯电动专用车销售18万辆，同比增速17%。
“下半年全新A0和A级车将加速投放，继续刺激新需求。新能源乘用车的高端化进程加速将带来高端产业链需求快速放量，产业链公司将进入供不应求阶段。2019年真正全新平台的电动汽车开始大规模推向市场，所以今年下半年开启的高端周期将会成为未来五年的长周期景气。”天风证券分析师邓学表示。
动力电池企业分化明显
随着新能源汽车的产销量大增，动力电池产量同比大幅增长，动力电池逐步成为锂电池产业增长的主导力量。东吴证券预计，2018年动力电池装机电量有望达到46GWh，同比增长30%。高端产能紧张待建，低端产能正面临快速出局。中国电动汽车百人会理事长陈清泰表示，“小型低水平的动力电池企业正在竞争中被淘汰。”他同时指出，“中国动力电池配套企业已经从2015年的大约150家降到了2017年的100家左右，1/3的企业已经被淘汰出局。”
目前，动力电池行业龙头效应已经凸显。宁德时代、比亚迪处于第一梯队，占据50%的市场份额；国轩高科、孚能科技、比克、力神电池位于第二梯队，占据近25%的市场份额，其他25%市场份额由其他电池厂商争夺。“动力电池剧透寡头垄断的格局，使其对上游材料供应商和下游整车厂获得很强的话语权，可以很好的将整车厂的降价压力转移给材料供应商，保证盈利。”一位动力电池企业高管向中国证券报记者表示。
此外，国际供应链也给龙头动力电池产业链厂商带来了新的机遇。大众、宝马等海外车企纷纷电动化，预计2020年电动化平台搭建完成，目前在全球范围内确定电池合作商，加大对全球范围内动力电池及材料采购。以宁德时代为例，其已进入宝马、大众、戴姆勒、日产等汽车的供应链体系，有望受益于全球化采购。由于日系电池企业正在加速对国内材料企业的认证，韩系电池企业也在陆续开放采购体系，国内隔膜、电解液厂商将加紧渗透，预计今年下半年将陆续进入规模化采购。
乘联会秘书长崔东树对中国证券报记者表示，近期是中游电池厂和下游整车厂针对高里程车型的磨合期，三季度磨合期结束后，预计销量环比将明显回升。每年四季度是新能源汽车销售的传统旺季，下半年动力电池需求将呈现回升。
上游迎来补库存阶段
上游原材料方面，钴锂需求或已在“新赛季”起点。近日，麦肯锡咨询公司发布报告《锂和钴：两种商品的故事》称，锂方面，与2017年相比，2025年全球因电动汽车普及而对锂盐的需求最高可能会增加318%。届时，因电动车动力电池的锂盐需求将占到全球市场对锂盐需求的76%。钴方面，2025年全球因电动汽车普及而对精炼钴的需求最高将翻一倍。届时，全球因电动车动力电池带来的精炼钴需求将超过总需求量的一半。
实际上，钴锂价格近期持续走跌。其中，MB钴low-low与国内金属钴分别续跌至39.70美元/磅与53万/吨，国内外价差达到14万/吨，电池级碳酸锂、氢氧化锂分别为12.3万/吨与14.25万/吨。长江证券分析师认为，1-5月，新能源中游需求强化较弱，尤其铁锂处于去库存阶段，但下半年新补贴政策执行在即，新车型-新电池-新的材料有望带来资源需求的回暖。此外，目前主流三元材料企业已近满产，同时产业库存整体消耗至低位，自下而上“背靠背”订单的释放有望带来补库需求。
一位正极材料行业人士告诉中国证券报记者，现在高镍三元代替磷酸铁锂池已经是大势所趋，磷酸铁锂电池的供应必然过剩，高镍化三元动力电池更加具有优势，预计2019年下半年开始规模化。这导致三元前驱体地位愈发重要，对于三元产业链上游的钴原料、微粉级氢氧化锂将利好。
海通证券分析师施毅认为，供给端方面，刚果金矿业法颁布之后，随着执行严苛发酵，供给端预计更为寡头。因此，下半年钴供需基本面预计是供给降低、需求增长，在上半年去库存的当下，供给严控超预期或者需求加速都可能推进价格反弹。
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